21世纪经济报道 见习记者黎雨辰 北京报道

自年初便走上轮动回暖之路的TMT，在2023年进入第二季度后依旧热钱涌动。

(相关资料图)

近月以来，受益于ChatGPT、AIGC等概念的持续催化，A股TMT板块一度大幅拉升并跑赢市场。在基金市场上，一批在去年四季度率先察觉到板块回暖并敏锐加仓的基金，也顺利乘上赛道东风，在同业中高调“起飞”。

不过市场一片欢欣的背后，“TMT会不会成为下一个新能源”的声音依然存在。当下红极一时的诸多新概念，究竟是昙花一现的主题炒作，还是拥有持续投资的产业逻辑？

从Wind数据来看，以计算机、传媒、通信和电子为主的四大申万TMT行业板块，近期可以说是一路飙红。

其中，自开年截至2023年4月3日收盘，在31个申万一级行业中，计算机以42.94%领跑各板块，传媒通信分别涨40.18%和33.80%，电子板块则涨幅18.78%，整齐地拿下了涨幅四强。对比沪深300指数同期5.65%的收益率，不难看出这一轮“狂飙”有多猛。

而在细分板块中，计算机的交易热度提升更是尤为明显。4月3日数据显示，计算机成为主力资金最受青睐的板块，净流入金额实现88.04亿元。截至发稿日，该板块自年初以来的区间换手率高达228.46%，成交量则逼近4000亿股，其数据在板块之间均为断层领跑。

4月3日，中金公司一度发布研报，充分指出了全球人工智能技术对资金的盛大吸引力。研报称，“从Chatgpt到GPT4.0的诞生，技术进步的速度吸引了较高关注。人工智能作为能够带来较大变革的科技革命，也使得近期市场的交易主线集中在TMT板块，交易集中度一度突破40%。”

计算机板块“苦尽甘来”后，主题基金的回报率也陆续在2023年焕发蓬勃生机。

其中，云计算、大数据、人工智能等计算机细分赛道的主题基金，近期涨势均高居市场前列。今年2月回报率前20的股票型基金中，计算机板块基金占到18只，霸屏涨幅榜。即便3月后游戏赛道异军突起，也未能掩盖计算机赛道的炽热实力。据统计，首大重仓股为计算机的基金，在开年来涨幅超50%的22只产品中占比过半。

记者统计发现，在重仓计算机板块的权益类基金中，涨幅最高的前20只基金，其年内回报率高达42.93%，而在2022年全年，这一数字则为-25.3%。在这一统计范围内，开年以来回报率前三位，则均由不同基金公司的云计算ETF“霸榜”。

其中，华夏基金管理的云计算50ETF，今年来以58.52%的涨幅居于首位。

从基金规模来看，计算机主题基金大部分仍以中小基金为主，统计范围内仅有两只规模超过10亿元，分别为天弘中证计算机主题ETF联接C和广发信息技术联接A。截至4月3日，两基金规模分别达14.15亿元和12.21亿元。

具体来看，天弘中证计算机主题ETF联接C所跟踪的天弘计算机ETF，其第一大重仓股海康威视占到净资产比例的14%。受该个股年内涨幅23%的影响，天弘计算机ETF和联接ETF年初以来的回报率分别实现了36.59%和34.48%。

对于在板块间灵活调配的基金而言，计算机赛道也成为了管理人年初加仓的不二之选。

据海通证券研报，计算机是去年四季度公募基金加仓的第二大行业，四季度持仓比例4.3%，环比上升了1.2%。而去年四季度加仓信息传输、软件和信息技术服务业板块超过10%的偏股混合基金仅有144只，彼时更多基金经理的关注焦点仍旧在新能源、大消费等领域。

事实上，除了指数基金外，也有很多主动权益基金抓住了计算机板块的投资机会。Wind数据显示，去年四季度末TMT持仓占比超过30%的主动股票基金共有84只。

由于科技股波动相对较大，而如果从回撤控制来看，部分基金表现亦相对不错，譬如天弘创新成长A、万家创业板2年定开、南方人工智能主题，三只基金近1年均实现了超过12%的回报，且近1年最大回撤均在20%以内，其中天弘创新成长回撤控制较好，为-16.59%。

展望后市，TMT会是2023年的新投资主线吗？记者注意到，近期已有研究团队、基金经理集中就相关赛道给出研判视点。

整体来看，对于以计算机为首的TMT板块，分析人士普遍乐看后市机遇。长期具有更多的机会空间。但同时由于新兴技术的产业发展逻辑仍需观测，对于短期追涨则相对谨慎。

“计算机在2023年我认为不是季度的机会，而是偏长一点的机会。”天弘创新成长基金经理周楷宁在今年2月份便向记者指出。

作为在去年四季度已经捕捉到机遇、并强化旗下产品TMT布局的基金经理，周楷宁认为，从过去历史统计的beta来看，计算机是一个高波动板块，作为轻资产行业预计将带来较大的利润弹性。对于符合产业趋势、周期向上以及质地不错的公司，在估值合理时可以选择买入，而无需过度等待估值低点。

在周楷宁看来，2023年计算机增速较快，但其中仍有细分方向需要做出选择。具体到下一步的投资机会，他则认为，数字化智能化、自主可控是5年至10年维度的长期机会，从新技术、新产品、政策、顺周期等方向挖掘发现，数字经济或AI赋能持续深化，是未来十年维度的各行各业的“科技必选消费”。至于云计算、信创行业，则需关注渗透率以及估值与成长是否匹配的问题。

特别地，针对ChatGPT，周楷宁表示，目前大型公司或者巨头参股公司的优势较大，后续会动态跟踪该行业的动态。不过从投资选股角度来看，不论是从公司还是产业方向角度，目前很多企业可能并不符合标准，因此“很热的时候，短期不高估它，长期也不低估它。”

随着市场对相关板块关注度持续提升，周楷宁表示，当前计算机板块有些公司已经透支长期的终局净利润，这些公司的潜在赔率并不高。展望后市，人工智能相关技术会持续渗透到很多行业，市场关注度或将维系，但随着上市公司年报和一季报披露，行情可能会走向分化。将精选具备核心竞争力和基本面支撑的优质科技公司。

“我们认为TMT板块在后市仍有望继续活跃，但估值中枢及交易集中度的提升可能会带来波动风险，未来行情的持续性和高度取决于产业新趋势及景气程度，需持续关注国内人工智能发展以及数字化建设进程。”中金公司分析称。

信达策略曾3月26日分析中认为，TMT和“中特估”虽然属于不同的风格，但都是新的产业逻辑，这是牛市初期最重要的特点。

“牛市初期最强的成长赛道，需要经过明确的业绩验证后，才能成为真正的牛市赛道。”信达策略指出。业绩兑现之前，可能会出现类似2019年Q2 TMT的阶段性回撤，或2016年下半年切换到价值的情形。在指数层面，未来一个月内，股市仍需要通过震荡等待真正的盈利兑现。

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